重庆快三:国产奶粉第一品牌登场,中国飞鹤(06186)市值超660亿
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奶粉产品-国产奶粉第一品牌登场,中国飞鹤(06186)市值超660亿

腊八节

11月13日,国产婴幼儿配方奶粉第一品牌中国飞鹤(06186)正式于联交所主板挂牌上市,随着敲锣声响起,飞鹤以7.27港元开市,盘中最高触及7.51港元,截至发稿,飞鹤微跌0.8%。在恒指跌近2%的低迷市况下,飞鹤仅略微下跌,反映了市场依然对公司基本面及未来发展潜力的认可。

据智通财经APP了解,飞鹤此次上市定价在指导价区间的下限,即7.5港元。在上市前夕,投资者对飞鹤表现出热情,国际配售获超额数倍认购12.14倍。目前公司动态PE在20倍左右,低于伊利和蒙牛乳业(02319),具有一定的吸引力。

飞鹤成立于始建于1962年,中国最早的奶粉企业之一,按2018年零售销售价值计,亦是国内最大的婴幼儿配方奶粉集团,市场份额为15.6%。

飞鹤主要生产及销售各种婴幼儿配方奶粉产品,亦销售多种成人奶粉、液态奶产品、羊奶婴幼儿配方奶粉及豆粉等,主要品牌包括星飞帆、臻稚有机等。2018年初,公司通过收购Vitamin World,将业务拓展至零售保健领域。

经过57年的发展,飞鹤形成了强大的品牌效应和渠道优势。招股书显示,目前公司已经形成覆盖全国的线下和线上渠道,拥有1228家分销商,与668家零售商和10.9万个零售点展开合作。线上则通过天猫、京东和苏宁易购(002024,股吧)等电商平台直接销售。其中,以向经销商销售为主,经销商通常需要在交付产品前支付货款,飞鹤在渠道上具有较强话语权。

过去几年,飞鹤业绩迅猛增长。2016-2018年,收入分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元,年复合增长率为67%。毛利率分别为54.6%、64.4%及68.1%,呈逐年上升。净利润达到了4.06亿、11.6亿及22.42亿元,年复合增长率为135%。今年上半年,飞鹤收入和净利润继续维持强劲态势,营收同比增长59%,扣非后的归母净利润同比增速也达到了72%,远远领先于同行。

从2015年开始,飞鹤将重心转移至高端产品,精简产品组合,终止低端产品,契合了奶粉行业高端化的趋势,这也是飞鹤过往三年业绩增长的主要原因。

展望未来,飞鹤在婴幼儿配方奶粉行业仍有可观的增长潜力。据弗若斯特沙利文报告,预测未来五年高端奶粉复合增长率为16.6%,超高端奶粉为16.9%。到2023年,两者市场份额占比将分别提升至约58.3%、26.4%,行业整体ASP或将进一步提升。

国产奶粉品牌正在政策的支持下崛起,婴幼儿配方奶粉注册制的实施加速行业洗牌,市场份额向龙头企业集中,国产品牌的渠道下沉能力优于外资品牌,这些都为飞鹤带来发展良好的机遇。上市之后,飞鹤将获得更加便利及多样化的融资渠道,后续的扩张值得期待。

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